不可否认，黄鸿年在运作过程中利用了中国现行法规的某些漏洞。原中外合资法规中允许外资
分期到位，中策集团利用此漏洞往往预付15％—20％的投入就控牛Я斯衅笠担放笠翟诤Ｍ�
上市后所获资金再投入滚动式收购。又比如，中国法律规定外资合资方不得转让其合资股权，中策
集团却转让了持有这些股权的海外控股公司股份。同时，中策集团利用中国对合资企业的各种优惠
（如税收上的三免两减）、汇价双轨牛У然窭饲场�
在海外倒卖中，黄鸿年也抓住了最有利的经济时机。经济界已经发现，中国与世界发达国家的
经济周期是相反的。外国经济萧条时中国兴旺，中国紧缩整顿时外国经济复苏。1992—1994 年初
西方经济增长缓慢，美国10 年期国债收益率从1991 年初的9％一路降至1994 年初的6％，国际资
本相对过剩。而中国在此期间经济增长率年年高达10％以上，以中国题材为号召募集资本十分容
易。中策集团正是利用这一特点，在中国经济刚开始复苏，但企业财务数据尚不理想之时低成本收
购中国国有企业，并在1993 年中下旬国际资本市场上〃中国神话〃达到顶峰时增资，获取了巨额利
润，集中了大量资本。
黄鸿年在本案中也出现了一些失误。中策集团在数百家收购企业中没有派驻一个人，总部仅有
两三位财务人员全年巡回审计。收购初期，由于体牛Ы夥抛匀豢杉せ钌Γ鱿址吹降男б嬖�
长，然而随着大陆经济氛围的日趋市场化，体牛в攀迫战ハВ械牟敌翁浜蟆⑸璞咐匣�
新产品开发不力、人才结构不合理等国有企业老问题一一凸现。黄鸿年收购有余，整合不足，进入
迅速，退出犹豫，以致最后陷入具体的经营泥潭，尾大不掉，如嚼鸡肋。1997 年，东南亚爆发金
融危机，黄鸿年亦遭遇阻击损失惨重，他遂将大部分股份出让，逐渐淡出套现。1999 年，中策集
团的中国轮胎及其它在中国的合资公司共亏损2。32 亿港元。2000 年5 月，黄鸿年宣布将中策集团
转型至资讯科技和电子商贸相关业务，公司亦易名为〃ChinaInternetGlobalAllianceLimited〃。
【新新观察】
资本经营是以资本为作用对象，通过资本本身的技巧性动作获得增值的经营方式。自1992 年
的中策现象之后，资本经营一度是国内最热门的新经济概念，同时它成为无数企业陷入困境的一大
陷阱。面这篇文章是被列入〃京城四少〃之一的范恒山博士的观察心得。
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资本经营10 个偏差
/范恒山
关于资本经营方面的认识偏差体现在多个方面，从主要方面看，需要矫正这样10 个在认识上
存有偏差的观念：
1。〃万能论〃。这种观点把资本经营看作是包治百病的良方，不仅可以无本套利，还可以扩大生
产规模、改善产品与产业结构，不断可以盘活资产，还可以革新体牛В鹊龋挥械幕谷衔时揪�
营是严重亏损企业扭亏增盈的有效途径。把资本经营的功能神化，不仅会导致忽视其它有效的经营
方式的运用，还会使搡作者陷入〃南辕北辙〃的困境。
2。〃包容论〃。这种观点实际上是把资本经营当作一个筐，什么都往里放。明明是任何经济条件
下都存在的经营内容，偏偏要往资本经营上扯；明明是以产品为作用对象的操作，一定要冠上资本
运作的名称。似乎联上了资本经营，就显示出操作者的能力、技巧水平的高超。造成这种认识的原
因，很大程度上是由把资本经营看作高于其它经营形式的观念引发的虚荣心所致。
3。〃上巿、并购论〃。一些地方和部门大力号召所属企业搞资本经营，具体内容则是把企业搞〃
上巿〃。而这种做法在一段时间内可以说是不约而同的。于是，千军万马跑北京，万众一心奔上市；
于是，〃包装〃也好，〃运作〃也好，手段无所不用其极，最后也的确推动了为数不少的企业（其中不
乏〃垃圾企业〃）上了市。把资本经营等同某种操作内容，不仅会脱离客观要求人为造就某种热潮，
从而带来经济上的损害，而且会造成许多非经济的不良行为的产生。
4。〃高级论〃，这一点把资本经营臵于其它经营形式特别是产品经营形式之上，认为资本经营是
企业经营的高级形式，甚至认为资本经营形式是对产品经营形式的否定，断言企业经营是由产品经
营到资本经营再到臹力经营逐渐更替的。这是一种很大的误解。产品经营是主体，是永恒的主题，
是其它经营形式的出发点与归宿，不存在所谓从产品经营转向资本经营的问题，绝不可把资本经营
同产品经营及其它经营形式对立起来。
5。〃牛Ф却葱侣邸āＵ庵止鄣闳衔捎谧时揪婕安撇叵档髡婕耙靥乇鹗亲什Z换，
涉及企业兼并、收购，所以必然带来牛Ф却葱隆６庵峙＇度创新既包括〃推动单一的组织形式发展
到企业集团〃的组织结挘У牡髡舶āㄍ贫执笠蹬＇度的建立〃等等。事实上，作为一种经营
形式，资本经营的一般目的是实现价值增值，非以特定的目的为导向，除非其它经营方式的有机配
合，资本经营不一定能实行牛Ф却葱拢膊灰欢ㄐ枰＇度创新。
6。〃主题论〃。它认为资本经营应当成为当前企业经营的主要形式，或者说，企业应当把从事资
本经营当作经济活动的〃主题〃。这一看法是不科学的。事实上，社会必然是以从事财富生产的产品
生产企业为主体，因而，这也决定了资本经营难以成为企经营的主体，即使是市场经济已发展到了
相当高的程度。对于所有的企业来说，资本经营应当是一种服从于特定目的相机而用的经营形式，
它构成复杂的生产经营活动的一个方面的内容。
7。〃扩张论〃。这种观点认为，资本经营是实现企业规模扩张的最有效而又最省事的手段，应充
分利用资本经营进行企业规模扩张。事实上，科学的资本经营实际上坚持的是灵活调整、相机吐纳
的原则。在把资本经营与企业规模调整联系起来时，要特别重视收缩的一面。贪大求广，面面倶到，
很容易陷于尾大不掉、不堪重负、粗放型经营的窘境。在必要的时候，要敢于把对某企业的控股变
成非控股，甚至服从总的长远的战略要求，把目前经营得好的企业转让出去。
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8。〃包装论〃。这种观点认为，资本经营在本臼上是玩〃空手道〃，而使〃空手道〃玩成功的诀窍在
于〃包装〃，即通过构造能满足某种需要且符合交易、经营规则的〃壳〃来牟取实利。但资本经营从主
体上说不等于〃空手道〃，为了契合运作环境的需要，在某些非本臼性环节进行适当〃包装〃是必要的，
但在本臼性环节不能〃包装〃。过分依靠〃包装〃而忽视操作，最终会把〃资本经营〃引向绝路。
9。〃速富论〃。这种观点很流行。很多人以为，资本经营是使搡作者在短时期积聚巨额财富最好
的经营方式。在实践中也的确有很多这样的例子。一般来说，稳健而利益丰厚且长久的资本经营活
动都是以产品经营为基础并最终以提高产品经营水平为目的的，而这绝非瞬间所能完成的，它是一
个过程。的确，也存在某些一夜之间暴富的资本经营活动，但这种投机取巧性的资本经营是以某种
特殊的机遇存在和相当高的操作技巧为条件的，否则，对于操作者来说，不会是〃速富〃，而只会是
〃速穷〃。
10。〃市场主导〃论。这种观点强调，资本运营应该以市场为主导。应该说，对于较为成熟的市
场经济而言，这一观点并不错误，但对于目前我国发展中的巿场经济来说，如此强调则失之偏颇。
与产品的市场导向不同，从主体方面看，在中国搞资本经营在目前很大程度上还得服从政府导向，
以〃政策〃为主导。当然，政府不可随主观好恶而进行行政性强牛У摹ㄗ时揪āＯ瘛ü槎咽健ǖ钠笠�
组合、〃乱点鸳鸯谱式〃的好企业与坏企业〃捆绑〃、〃拉郎配〃形成的企业集团等类做法，都是极为错
误的。
【八方说词】
近年来，国内有人提出〃企业家离政治多远才安全〃的命题，并引起了热烈的讨论。其实，这个
命题似乎应该重新设定为〃企业家离政治多近才安全〃，因为，在今天的中国，一位企业经营者要远
离——甚至彻底远离——政治也并非是一件不可能的事，只要他决意舍弃某些资源和利益并打算为
远离而支付代价。关键在于，经营者既想通过接近政治而获取某些社会资源的配臵权，另一方面又
不想成为政治的附庸物，那么，如何保持一种若即若离的〃接近中的距离〃，便成为一门甚难言传的
〃艺术''了。以下言论是一些经济学家及企业家对此的思考。
企业家离政治多近才安全？
企业家政治化倾向太严重
张维迎（北京大学光华管理学院副院长）：民营企业发展中的最大隐患不是经营问题，而是企
业家的政治化倾向太严重。现在我们很多民营企业家的名片上都罗列着一堆政界头衔。从未来的角
度看，这对企业肯定是弊大于利的。我们有些部门很爱护我们的民营企业家，动辄就封个职务。可
你得明白它并不完全是为了帮助你，一旦你的企业垮了，它可能就不管你了。所以树典型的时候，
我们民营企业家的头脑要清楚。在西方，如果你要在政府部门兼职，那你就应该辞去企业的职务。
企业不是为了某种荣誉而生存的政治实体
陈尔程（武汉企业家协会副会长）：一些优秀的农民企业家在经济上能〃过五关〃，为什么做大
了反而垮了？根本的因素是：开始时，他把企业当企业办，后来荣誉多了，光环多了，就把企业办
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成了向上〃送大礼〃、为自己捞取荣誉的政治实体。这样的企业，不可能不垮。企业为政府搞样板项
目，认为自己垮不了，因为有政府支持呀。可是政府领导对他的支持，其中既有盲目性，也有领导
自己的考虑，为了政绩，为了某种需要，这都是非企业的因素。
以职业家精神看待自己的事业
谢仕（武汉东风轻型汽车公司党委书记）：在中国，以职业家精神来看待自己事业的，太少。
因为没有一个环境，大家都在追逐名利，权变钱，钱变权，企业和企业家都错了位。
不懂政治的企业家，搞得越大越危险
任志田（北斗集团）：在中国，不懂政治的企业家是不合格的企业家，不懂政治的企业家是很
危险的，搞得越大越危险。企业家的素臼里，本身就包含了很重要的政治成分。在企业的发展过程
中，存在着三大风险：政治、行业、投资决策。而政治风险占第一位。对政治要清醒，要有一个度，
这是一把双刃剑，是有效的资源。离开了政治，想很好很快地发展，不可能。但企业家驾奴不了政
治资源，驾驭不了形势的变化。
（分别摘编自《中国企业家》、《经济日报》、《组织人事导报》）
亚细亚：激情燃尽〃野太阳〃
〃四两拨千斤〃、〃空手套白狼〃，在很多企业家的经营词典中，这无疑是两个让他们悠然神往的
境界。
可是，在绝大多数的状态下，四两是拨不动千斤的，空手套狼是反要被狼吃掉的。
那些被我们称之为〃奇迹〃的经营神话，往往是非理性的、充满偶然色彩的。一个因创造奇迹而
迅速崛起的企业，常常会在另一个奇迹的创造过程中收获悲剧。
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〃中国最有文化的商场〃
1988 年的秋天，空军退役政工干部、32 岁的王遂舟面临人生最重要的一个抉择：他已经被内
定为郑州市工商局铁路分局的副局长，过不多久就可以去上任了，而同时，他又被某企业相中，想
让他下海出任一家正在筹建中的百货商场的总经理。
那是一个〃经商热〃、〃海南热〃和〃万元户热〃正方兴未艾的躁动年代，王遂舟几乎是不假思索地
握住了第二双伸过来的手。多年以后，当他兵败如山倒、终日躲债惶惶如丧家之犬的时候，有人问
及他是否后悔当年的选择时，他依然不假思索地说：〃不！〃
鼓动他下海的是一家叫中原房地产公司的新兴企业，其总经理晋野是农民出身的企业家。他的
发家十分富有传奇色彩：他早年通过关系向供销社借了5 万元，然后将5 万元存进银行贷得40 万
元，再将这40 万元存进另一家银行，贷得200 万元，以此买得一块地开发房地产。不到3 年，在
郑州同时开工十几家工地，成为当年最显赫的房地产商。他打算请王遂舟下海经营的商场位于郑州
市中心的德化街口、二七广场东南侧，原本晋野是计划搞铺位租赁的，可是招商效果不理想，于是
他决定请王遂舟来〃救局〃。
风华正茂、心比天高的王遂舟显然不甘心只当一个〃消防队员〃，他把这家还是一片白纸的商场
看成了实现自己宏大创业理想的起航点。他向晋野提出的唯一要求是，〃总公司只管我一人，其它
事情全由我自己做主〃。在取得承诺后，他仅领了40 万元开办费，便毅然上任。
1989 年5 月6 日，营业面积达1。2 万平方米的郑州亚细亚商场正式开业。据称王遂舟只用了
198 天就完成了整个筹备期，创下当时河南商场的历史纪录。从开业的第一天起，亚细亚就以一种
崭新而不凡的形象让人眼睛一亮。
20 世纪80 年代末的中国商界普遍还是一派短缺经济年代沿袭下来的暮气沉沉的景象，商场环
境陈旧昏暗，营业员白眼朝天，货物混乱无度，柜台上还一律地贴着〃货离柜台，概不负责〃的警示
条。而王遂舟的亚细亚却让这一切全部倒了一个个儿。
走进亚细亚，人们仿佛进入了一个明亮、豪华的星级宾馆，四处是鲜花绿草，一切都那么的井
井有条，那么的清新宽敞，王遂舟还把人工瀑布引到了营业大厅，流水叮咚，平添乐趣。
营业员衣着统一，都讲普通话。见到顾客先鞠躬，后问好，从不说一个〃不〃字，而且有严格