做局- 第18部分

黄天罡听说期货最近很热，而且与股票不同的是，期货下跌过程中投资者也能赚钱，于是就找了一家期货经纪公司开了户。

这一次他们公司恰好属于赵义雄阵营。

因此在这把行情中，黄天罡也赚了不少钱。虽然投资不多，但投资回报率高达400％。

所以这几天，黄天罡整天乐呵呵的。每一次回到单位，他的腰杆子也硬了很多，因为他知道其实这十来号人的单位都是靠他养着。同事们见到他都叫：“股神来啦！”

北商所多空大战的结局，最后是袁剑峰付出了惨重代价后，战胜了石公子。获胜后，袁剑峰意气风发，他准备把他的疆土拓展到南方来。

春节的时候，刘卫东回北京的家。经过别人牵头，他和袁剑峰见了一面。

也刘卫东一样，袁剑峰最初的财富也是来自于证券市场。

他的灵感就是来自于美国电影《漂亮女人》（Pretty　Woman）。电影中李查&；#8226；吉尔扮演的那个花花公子，就是靠收购公司，重组、拆分赚了大钱。

袁剑峰如法炮制，他大肆收购上市公司的股权，在收购的过程中，他通过做庄，大大减少了收购成本。控股之后，袁剑峰通过重组，重新包装公司，并在行情利好之后就转让脱手。通过买卖上市公司的“壳”资源，就这样一进一出，袁剑峰就积累了数十亿的资产。一时间，“商业奇才”、“北京的李嘉诚”、“资本市场魔术师”等一连串的称号，给年轻的袁剑峰罩上了传奇般的色彩。

当时的刘卫东也只有千把万的资产，因此，在袁剑峰眼里，刘卫东也只是一个小角色。“他这人只不过在上海和北京有点人脉而已。”袁剑峰心里是这样评价刘卫东。

他和刘卫东见面，本意是招募他，让他替他干。

心里这么想，两人交谈的时候，袁剑峰也把这个意思流露了出来。

袁剑峰这个想法，刘卫东完全没有想到。别人传话的时候说，袁剑峰想和他见面。期货市场上，大鳄们私下之间的会面很正常，双方协商一致，就能发动一场新的战争。谁知袁剑峰的目的是做刘卫东的袁老板。

对于袁剑峰这个人，刘卫东过去也听说过一些传闻。这个人路子很粗，做事也很野，身边有一帮兄弟在替他卖命。

刘卫东想：“我自己一个人自由惯了，忽然找一个老板好像有点不习惯，毕竟袁剑峰也只比我大几岁。我现在虽然跟随赵义雄，但毕竟是松散的结盟关系。彼此都没有约束。”

想到这，他也没接袁剑峰的腔。

刘卫东离开之后，袁剑峰很生气，以他现在的声望，别人都巴不得来追随他，没想到今天碰了个软钉子。
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10国债期货
此刻，距离苏州只有90公里的上海的天空阴霾笼罩，一场金融风暴即将掠过这座不夜之城，中国年轻的期货行业将面临一场严重的考验。

这一切都是源自于上海证券交易所的创新——国债期货。

当时，期货热席卷全国。上海证券交易所也与时俱进，设立了一个新的品种，叫国债期货。国债期货也是金融创新，因为一直以来，国内期货交易所交易的都是商品期货，而国债期货属于金融期货的范畴。

现代商品期货交易起源于美国，距今已有一百多年的历史。金融期货（包括外汇期货、利率期货、股票和股票指数期货等）交易是本世纪70年代动荡的国际经济环境下金融创新的产物，距今只有30多年的历史。1972年，芝加哥商业交易所（CME）将商品期货市场运行机制和交易原则运用于金融业，建立了第一个金融期货交易所一一国际货币市场（IMM），推出英镑、德国马克、日元和瑞士法朗等8种外币的外汇期货契约。　

70年代以来，世界金融市场掀起自由化、国际化的发展趋势，国际金融市场的格局、规模、结构和效率发生了前所未有的深刻变化。其中，金融期货的变化发展尤为引人注目。金融期货以其特有的内在冲击力迅速占据市场，后来者居上，其交易量远远超过其他商品期货。80年代末期，在占世界期货交易总量70％的美国期货市场上，金融期货占所有期货交易总量的比重一直在2／3左右浮动。1990年，在美国期货交易量排名的前50种品种中，金融期货占了23种，在前10名中竟占了7种。

因此许多人都看好金融期货的前景。

有人分析，上海证券交易所试水国债期货是为推出股指期货做准备。所有投资客都磨拳霍霍，准备去开垦金融期货这块处女地。

说到国债期货，还要先介绍一下一个历史名词“保值贴补率”。当时，国内通货膨胀率很高，存银行的钱，由于利息小于通货膨胀率，所以收益是负的。国库券没人要都跌破面值，为便于后期国债的发行，财政部于1993年7月10日发布的“财国债字＇1993＇第62号”公告称：

“目前正值1993年国库券发行期，国务院已决定储蓄存款利率再次上调，为了保护广大国库券投资者的利益，现决定相应调整1993年国库券利率；并对1992年和1993年发行的国库券实行保值，具体事项公告如下：”

“一、1993年发行的3年期和5年期国库券的年利率分别从％和％调高到％和％，调高后的国库券年利率仍分别比同期限储蓄存款利率高出和2个百分点。本公告发布前已发行的1993年国库券，也按新的利率计付利息，计息期不变。”

“二、对1992年发行的5年期国库券和3年期国库券及1993年发行的3年期、5年期国库券，均参照人民银行《关于实行人民币储蓄存款保值的有关规定》，从1993年7月11日起实行保值，保值贴补率按兑付时人民银行公布的保值贴补率计算。”

由于国家曾对一些三年、五年期的国债发行承诺保值，因此，保值贴补率的高低对全部国债的价格有很大的影响。

国债期货就是在这个背景下推出的。

财政部公告中对93年年国库券变更的发行利率规定得十分详细，并强调了调整后的发行利率，仍如最初发行条件那样分别比同期储蓄利率高2和个百分点。但是没有说92年国债的事，这为多空双方制造了想象空间，国债到期价格计算也变得十分复杂。

由于官方一直没有表态，92年三年期国库券到期值的不确定性增大了“327”国债期货的投机性。

由于对未来政策的理解有严重偏差，在“327”国债上形成了多空双方对垒的局面。

介绍完交易的背景，再介绍一下这次巅峰对决的双方。

首先介绍一下中国经济信托投资公司（简称中经信）。中经信是由财政部直接领导、中国人民银行总行进行业务监管的全民所有制非银行金融机构。经中国人民银行批准，于1988年4月26日成立，前身为中国农业开发信托投资公司。

还有一方就是亿国证券。

亿国证券成立于1988年7月18日。这家起步时只有3500万元资本金的证券公司在短短6年的时间就发展成资产规模数十亿元的综合性公司，是中国证券业的一大奇迹。　当时人人都知道这样一句话，“亿国证券，证券王国。”

虽然只是早上七点，位于上海东北部翔殷路上的中经信总部早就开了门，因为今天开盘前他们要召开一个非常重要的会议。会议的内容就是关于国债期货的交易策略的。

参加会议的都是国债期货的多头主力。　

主持会议人是中经信国债期货业务部的负责人贾林华。这次会议的主题就是讨论“327”国债。

“327”国债是当时颇为活跃的炒作题材。市场在1994年底就传言“327”等低于同期银行存款利率的国库券可能要加息，围绕是否加息、如何加息，市场形成“327”品种的多、空双方。

期货每次大的行情，首先要建筑在多空双方观点分歧的基础上，多空双方都认为自己的观点是正确的，因此才肯投入大量资金以谋取胜利。

这次空方的领袖人物，是上海滩证券交易的教父级人物亿国证券的总裁金永生。多方则是由财政部背景的一批资金。

空方认为，93年7月11日公告主要是针对尚未完成发行任务的1993年国库券。为照顾92年国库券持有者的利益，也公告对其自1993年7月11　日起实行保值。但是，公告中并没有承诺92年国库券票面利率要相应调整。

也就是说，92年国库券从发行日至到期日都按发行公告的利率计算（五年期、三年期），只是从1993年7月11日至到期日再加上到期日的保值贴补率计算保值补贴。

而且当时国内的通胀率已经从最疯狂的10％被控下调了左右。所以根据当时的国内经济环境，财政部的保值贴补率不会提高。因为若提高了，在通货膨胀已经被抑制的前提下，财政部将多支付了约16亿元的真金白银给国债、长期存款的拥有者。

多方则是中经信公司，他们认为调整后的92年国库券到期利息分三部分计算：1前期按发行公告利率计算（五年期、三年期　）；2保值之后按同期银行保值储蓄存款利率再加国债高出同期银行存款利率的百分点计算（五年期、三年期）；3再加上保值期的保值补贴。因此，“327”国债目前的价格是被低估的。

其实最初亿国证券也是多头主力，“327”国债就是被它炒起来的。　“327”从110多元上涨到140多元，上涨了20％多，而价格每上涨，亿国投入的资金就会翻倍。因此在这场波澜壮阔的上涨过程中，亿国也大赚一笔，打爆无数空头。后来在价格上冲150元的时候，亿国证券由于认为这轮行情已经见顶，多头仓位获利离场，并开始看空后市，建了很多空仓。多头主力竟然摇身一变成了空头主力。

市场的风水轮流转，没有永远的多头也没有永远的空头，只有永远的输家。

由于前期赚了很多钱，再加之看空后市，亿国证券非常凶悍地做空。当时全国有许多地方交易国债，就是因为有大空头亿国证券，在上海国债交易的价格最低。

中经信介入后，由于多空实力相当，目前在“327”品种上出现了胶着。

贾林华是机关干部出身，每一次开会，秘书总是体贴地替他泡上浓浓的茶。等参加会议的人都齐了，他这才去请贾局长。秘书跟随他多年，因此现在依旧改不了称谓，仍称呼贾林华为贾局长。现在许多人都叫贾林华为“贾总”或者“贾老板”，但贾林华更喜欢别人叫他“贾局长”。因为任何人都可以被称为老板，比如在开在弄堂里的寰球宇宙开发公司，但是局长可是代表着官位。

今天这个会议很重要，是一个战前通气会。因此贾林华希望他们席位上的资金千万级以上的VIP客户也参加。

快步走进会议室后，贾林华用眼光环顾了下，当他看到坐在角落里的刘卫东之后，略微停留了一下，似乎在传递着什么信息。当然这个信息只有他们两个人都能理解。

除了中经信的工作人员，参加这个会议的客户至少都是千万身价的。刘卫东的财产在这批人中也算高的，但他的态度依旧很谦卑，每一次这种场合都喜欢坐在不引入注目的角落里。听的比较多，发言也比较少。

贾林华拿起杯子，喝了一口水温正好的茶，润了润喉咙，然后开口说：“我知道大家聚一次也不容易，许多人都是从天南地北连夜坐飞机赶到上海的。但是今天，这个会议不得不开啊！”

刘卫东心想，这个会议今天开确实是个时候。在“327”国债上，多空双方的僵局已经有一段时间了。目前，多空双方依旧分歧很大。

昨天上午，空方主力亿国证券突然发力往下砸盘，虽然多方奋起反抗，“327”还是大跌收盘。场内开始传了各种对多方不利的消息，有说多方资金链马上要断裂的，也有说，上海人已经实际上掌控了财政部，因此财政部马上要发布消息，“327”国债不享受保值贴补。

对多方来说，这个消息可是致命的。因此多方阵营人心动摇，有人开始卖出平仓，有的人甚至开始了做空。

一看人心涣散，贾林华马上下令，在中经信，客户只能做多不能做空。命令虽然下了，但贾林华心里也知道这个规定有点霸道，客户如何下单是他的自由，更何况他们也能在其他公司做空。因此在收盘前，贾林华决定临时召集这个会议，并要求参加会议的人务必第二天七点前赶到开会。他一定要重新振作团队的士气。

住在上海的人还好，无非是起个早而已。但是苦了住在外地的人。由于通知匆忙，有的人飞机票还买不到。比如住在深圳的林老板就是。

这一天不知道什么原因，当天晚上深圳飞上海的飞机都满了。由于开会时间早，第二天早上飞显然是来不及的。

林老板知道这个会议是事关自己几百万国债期货投资的大事情，因此无论如何，哪怕爬也要爬到上海。

当然，爬显然是不现实的。

有人指点他道，任何所谓满员的飞机其实都有几个保留的位置的，这是留给市里领导临时公干用的。

于是林老板带了大笔现金跑到机场去公关。果然坐上了一个保留位，还是头等舱呢！

事实上，这个会议是刘卫东建议贾林华召开的。这次做空的主力是股票市场上的*，刘卫东显然和期货市场和股票市场上的*都处的不错。他得到消息说，这次*融来了大笔资金，想趁多方不备，一举把他们打爆仓。　

市场未来的走势是建筑在心理预期的，若空方持续打压，势必会有动摇的多方脱逃，这样多方的阵营将被打乱，人心也会动摇，因此刘卫东建议贾林华紧急召开这个会议，鼓舞一下已经被动摇的士气。

贾林华继续说着：“我相信大家也听说了，亿国证券号称要持续打压价格一个星期，把我们都打爆仓。但是这是不可能的。”说完这句话，贾林华顿了顿，故意卖了下关子。

昨天盘面上，空方的空单黑压压地一片，打得多方只有招架之力。说实话，今天在座的好几位确实已经有了动摇的念头。今天听贾林华说“打爆多方是不可能”，自然个个像个鸭子伸长了脖子，目不转睛地看着贾林华。　

贾林华却不急，又喝了口茶。他熟读三国，他知道空城计之所以成功，就是诸葛亮遇事不